好意思光（MU.O）于北京手艺2023年6月29日早的好意思股盘后发布了2023财年第三季度财报（截止2023年5月），重点如下：

1、总体功绩：历经风雨，渐显朝阳。好意思光公司2023财年第三季度总营收37.52好意思元，同比下滑56.6%，略超市集预期（37.02亿好意思元）。收入的大幅下滑，主如若受存储行业下行的牵累。公司2023财年第三季度完了净利润-18.96亿好意思元，同比下滑172.2%，不时出现大幅蚀本。这主要由公司受到行业不景气以及当季存货减计的影响。

2、分业务情况：DRAM&NAND，全面筑底。DRAM和NAND组成了公司98%的收入着手，而本季度两项业务再次出现了50%以上的下滑。这主如若存储行业全体需求疲软，导致DRAM和NAND居品的价钱出现较大的着落，从而影响公司分业务的收入。

3、下季度预测：2023财年第四季度交易收入为37-41亿好意思元（同比下滑41.3%），合乎市集一致预期为38.74亿好意思元；季度毛利率（GAAP）为-13%至-8%，毛利率环比不时擢升。

全体来看，海豚君合计好意思光的本次财报是略超预期的。

先看本次财报，鉴于存储行业低迷的情况，市集依然调低了对公司的预期。关于收入端，37.52亿好意思元和市集预期（37.02亿好意思元）接近。而至于毛利率诚然交出了-17.8%的数据，但这仍彰着好于市集预期的-22.9%。海豚君合计这主如若因为，本季度公司试验的存货情况优于此前预期，使得存货减计的数额低于预期值。

市集更容貌的是，公司对改日的预期。公司本次给的下季度趋承，诚然仍将不时蚀本，但能看到好转的迹象。下季度公司收入趋承为37-41亿好意思元，环比有所上升。毛利率的趋承为-8%至-13%，环比将擢升5pct以上。全体看公司的预期，对业务触底向好是有信心的。

接洽财报和行业情况，海豚君合计：

1）行业面：存储行业依然见底。公司本季度毛利率为负，即使剔除4亿好意思元存货减计的影响，毛利率仍然为负。刻下存储居品的价钱依然扯后腿了盈亏均衡线，不时下降的空间不大。而同期分居品看，DRAM本季度的市集价钱跌幅彰着收窄，而NAND的市集价钱依然出现回升的迹象；

2）公司面：存货情况彰着改善。公司本季度虽仍有存货减计，但金额环比有彰着的减少。跟着公司存货减计的减少，公司毛利率也有望不时擢升，有助于公司在功绩端尽快扭亏为盈。

总的来说，本次财报不时开释公司触底好转的信号。再从投资角度来看，公司股价从年头于今高涨有34.46%，这里一部分是纳斯达克全体估值抬升的影响，还有一部分也包含了市集对公司好转的部分预期。股价的不时高涨，需要超预期的发扬来刺激。而本次财报的存货出清进展，亦然其中之一。

以下是具体分析

1.1交易收入

好意思光公司2023财年第三季度总营收为37.52亿好意思元，同比下滑56.6%，略超市集预期（37.02亿好意思元）。本季度收入的同比着落，主如若受公司中枢业务DRAM和NAND业务下滑的影响。昨年以来存储行业的景气度下行，而卑鄙的需求疲软径直影响了居品价钱和拉货能源。

然而在环比层面，公司收入本季度出现了回暖的迹象。公司季度收入环比完了了1.6%的增长。在资格了衔接4季度的经常下滑后，本季度终于运行止跌回升。

1.2毛利情况

好意思光公司2023财年第二季度完了毛利-6.68亿好意思元，毛利的蚀本彰着运行收窄。

名义来看，是由于在本季的交易资本高于交易收入导致。但试验上，这是由于1）存储居品价钱经常着落，导致公司盈利才能束缚收窄，2）公司在本季度再次作念了存货减计，这也影响了公司的毛利率。

海豚君合计，好意思光在行业低谷期进行库存减计，能加速公司从逆境中走出。而公司本季度存货减计约莫为4亿好意思元，对公司毛利率的影响在11%把握。如果把该影响剔除，公司本季度的试验毛利率约莫为-6.8%。

从好意思光的毛利率看，存储行业的价钱着落坚毅触底。这是由于行业有周期，公司及行业不会弥远哑忍蚀本。接洽近2个季度的存货减计看，公司本季度存货减计大幅减少，海豚君臆测公司的存货景况依然有彰着好转。

1.3打算用度

好意思光公司2023财年第三季度打算用度9.77亿好意思元，同比下滑5.8%。打算用度率也有所下滑，下滑至26%。

其平分项用度来看：

1）销售及行政用度：本季度为2.19亿好意思元，同比下滑17%。销售及行政用度率为5.8%，同比擢升2.7pct，占比擢升主如若营收端变化导致。销售用度和营收发扬存一定的相干，本季有所减少，而行政用度相对刚性。从十足值看，公司本季度不时为止用度；

2）研发用度：本季度为7.58亿好意思元，同比下滑1.9%。研发用度是公司打算用度的最大着手，本季度研发用度率达到20.2%。公司当作科技公司，对研发才能更为疼爱。而从十足值看，公司的研发用度在本季度也不时下滑。主如若在行业不景气的情况下，公司功绩端承压进而对研发插足也有所为止。

1.4净利润情况

好意思光公司2023财年第三季度完了净利润-18.96亿好意思元，同比下滑172%，不时大幅蚀本。而在本季度，公司净利率为-50.5%。

公司本季度功绩的崩盘，主如若两方面的：1）存储价钱下行依然扯后腿盈亏均衡线，公司盈利才能束缚收窄；2）公司本季度不时进行存货减计，对净利润的影响“雪上加霜”，影响经由约莫有4亿好意思元。

海豚君合计存货减计，短期内酿胜仗绩的愈加不胜，但中弥远能加速公司的存货出清，有意于公司更快地走出低谷。

从最新的财报看， DRAM和NAND仍然是公司最蹙迫的收入着手，两者共计占比达到98%。因此对好意思光业务的变化，主要看DRAM和NAND业务的情况。

2.1DRAM

DRAM是公司最大的收入着手，占比达到70%以上。而本季度公司DRAM业务收入仅有26.72亿好意思元，同比下滑57.4%。这主如若受需求怨恨的情况下，居品价钱束缚着落所致。

从季度数据看，好意思光的DRAM在本季度仍显舛错，在环譬如面也不时着落1.9%。在这其中，出货量约莫有10%的加多，然而公司DRAM居品的出货均价也有10%把握的下降。

海豚君合计主如若DRAM行业仍未走出低谷，居品报价仍在不时下滑。以DDR4 4G（512M*8） 1600MHz为例，居品报价从2023年3月初的1.153好意思元，下滑至6月初的1.018好意思元。

2.2NAND

NAND是公司第二大收入着手，占比在20-30%。而本季度公司NAND业务收入为10.13亿好意思元，同比下滑55.7%。诚然NAND对公司功绩影响不如DRAM那么大，但本季度通常拦腰下滑的收入，也通常影响了公司本季度的营收情况。

本季度好意思光的NAND业务依然有所回暖，环比增长14.4%。在这其中，NAND的出货量约莫有30%的增长，但公司NAND居品均价下滑15%把握。

而从NAND的市集报价看，以NAND Flash 64Gb 8G*8 MLC为例，居品在2023年3月初的报价3.852好意思元，而到6月初的报价为3.854好意思元。NAND市集的居品报价可能依然运行触底回暖。

本文作家：海豚投研，本文着手：海豚投研，原文标题：《好意思光科技：AI波澜掀翻，拐点已至？》