好意思光（MU.O）于北京技艺2023年6月29日早的好意思股盘后发布了2023财年第三季度财报（截止2023年5月），重心如下：

1、总体功绩：历经风雨，渐显朝阳。好意思光公司2023财年第三季度总营收37.52好意思元，同比下滑56.6%，略超商场预期（37.02亿好意思元）。收入的大幅下滑，主若是受存储行业下行的拖累。公司2023财年第三季度完结净利润-18.96亿好意思元，同比下滑172.2%，不时出现大幅亏空。这主要由公司受到行业不景气以及当季存货减计的影响。

2、分业务情况：DRAM&NAND，全面筑底。DRAM和NAND组成了公司98%的收入开端，而本季度两项业务再次出现了50%以上的下滑。这主若是存储行业举座需求疲软，导致DRAM和NAND家具的价钱出现较大的下落，从而影响公司分业务的收入。

3、下季度预测：2023财年第四季度交易收入为37-41亿好意思元（同比下滑41.3%），顺应商场一致预期为38.74亿好意思元；季度毛利率（GAAP）为-13%至-8%，毛利率环比不时晋升。

举座来看，海豚君以为好意思光的本次财报是略超预期的。

先看本次财报，鉴于存储行业低迷的情况，商场仍是调低了对公司的预期。关于收入端，37.52亿好意思元和商场预期（37.02亿好意思元）接近。而至于毛利率诚然交出了-17.8%的数据，但这仍彰着好于商场预期的-22.9%。海豚君以为这主若是因为，本季度公司本体的存货情况优于此前预期，使得存货减计的数额低于预期值。

商场更存眷的是，公司对翌日的预期。公司本次给的下季度指点，诚然仍将不时亏空，但能看到好转的迹象。下季度公司收入指点为37-41亿好意思元，环比有所上升。毛利率的指点为-8%至-13%，环比将晋升5pct以上。举座看公司的预期，对业务触底向好是有信心的。

聚合财报和行业情况，海豚君以为：

1）行业面：存储行业仍是见底。公司本季度毛利率为负，即使剔除4亿好意思元存货减计的影响，毛利率仍然为负。面前存储家具的价钱仍是崎岖了盈亏均衡线，不时下降的空间不大。而同期分家具看，DRAM本季度的商场价钱跌幅彰着收窄，而NAND的商场价钱仍是出现回升的迹象；

2）公司面：存货情况彰着改善。公司本季度虽仍有存货减计，但金额环比有彰着的减少。跟着公司存货减计的减少，公司毛利率也有望不时晋升，有助于公司在功绩端尽快扭亏为盈。

总的来说，本次财报不时开释公司触底好转的信号。再从投资角度来看，公司股价从年头于今高潮有34.46%，这里一部分是纳斯达克举座估值抬升的影响，还有一部分也包含了商场对公司好转的部分预期。股价的不时高潮，需要超预期的推崇来刺激。而本次财报的存货出清进展，亦然其中之一。

以下是具体分析

1.1交易收入

好意思光公司2023财年第三季度总营收为37.52亿好意思元，同比下滑56.6%，略超商场预期（37.02亿好意思元）。本季度收入的同比下落，主若是受公司中枢业务DRAM和NAND业务下滑的影响。昨年以来存储行业的景气度下行，而卑劣的需求疲软径直影响了家具价钱和拉货能源。

然而在环比层面，公司收入本季度出现了回暖的迹象。公司季度收入环比完结了1.6%的增长。在阅历了贯穿4季度的经常下滑后，本季度终于开动止跌回升。

1.2毛利情况

好意思光公司2023财年第二季度完结毛利-6.68亿好意思元，毛利的亏空彰着开动收窄。

名义来看，是由于在本季的交易本钱高于交易收入导致。但本体上，这是由于1）存储家具价钱经常下落，导致公司盈利才智不断收窄，2）公司在本季度再次作念了存货减计，这也影响了公司的毛利率。

海豚君以为，好意思光在行业低谷期进行库存减计，能加速公司从窘境中走出。而公司本季度存货减计约莫为4亿好意思元，对公司毛利率的影响在11%摆布。如果把该影响剔除，公司本季度的本体毛利率约莫为-6.8%。

从好意思光的毛利率看，存储行业的价钱下落毅然触底。这是由于行业有周期，公司及行业不会永久隐忍亏空。聚合近2个季度的存货减计看，公司本季度存货减计大幅减少，海豚君臆度公司的存货景况仍是有彰着好转。

1.3权谋用度

好意思光公司2023财年第三季度权谋用度9.77亿好意思元，同比下滑5.8%。权谋用度率也有所下滑，下滑至26%。

其平分项用度来看：

1）销售及行政用度：本季度为2.19亿好意思元，同比下滑17%。销售及行政用度率为5.8%，同比晋升2.7pct，占比晋升主若是营收端变化导致。销售用度和营收推崇存一定的商酌，本季有所减少，而行政用度相对刚性。从统统值看，公司本季度不时适度用度；

2）研发用度：本季度为7.58亿好意思元，同比下滑1.9%。研发用度是公司权谋用度的最大开端，本季度研发用度率达到20.2%。公司当作科技公司，对研发才智更为青睐。而从统统值看，公司的研发用度在本季度也不时下滑。主若是在行业不景气的情况下，公司功绩端承压进而对研发干与也有所适度。

1.4净利润情况

好意思光公司2023财年第三季度完结净利润-18.96亿好意思元，同比下滑172%，不时大幅亏空。而在本季度，公司净利率为-50.5%。

公司本季度功绩的崩盘，主若是两方面的：1）存储价钱下行仍是崎岖盈亏均衡线，公司盈利才智不断收窄；2）公司本季度不时进行存货减计，对净利润的影响“雪上加霜”，影响过程约莫有4亿好意思元。

海豚君以为存货减计，短期内变班师绩的愈加不胜，但中永久能加速公司的存货出清，故意于公司更快地走出低谷。

从最新的财报看， DRAM和NAND仍然是公司最病笃的收入开端，两者共计占比达到98%。因此对好意思光业务的变化，主要看DRAM和NAND业务的情况。

2.1DRAM

DRAM是公司最大的收入开端，占比达到70%以上。而本季度公司DRAM业务收入仅有26.72亿好意思元，同比下滑57.4%。这主若是受需求消沉的情况下，家具价钱不断下落所致。

从季度数据看，好意思光的DRAM在本季度仍显瑕玷，在环譬如面也不时下落1.9%。在这其中，出货量约莫有10%的增多，然而公司DRAM家具的出货均价也有10%摆布的下降。

海豚君以为主若是DRAM行业仍未走出低谷，家具报价仍在不时下滑。以DDR4 4G（512M*8） 1600MHz为例，家具报价从2023年3月初的1.153好意思元，下滑至6月初的1.018好意思元。

2.2NAND

NAND是公司第二大收入开端，占比在20-30%。而本季度公司NAND业务收入为10.13亿好意思元，同比下滑55.7%。诚然NAND对公司功绩影响不如DRAM那么大，但本季度相似拦腰下滑的收入，也相似影响了公司本季度的营收情况。

本季度好意思光的NAND业务仍是有所回暖，环比增长14.4%。在这其中，NAND的出货量约莫有30%的增长，但公司NAND家具均价下滑15%摆布。

而从NAND的商场报价看，以NAND Flash 64Gb 8G*8 MLC为例，家具在2023年3月初的报价3.852好意思元，而到6月初的报价为3.854好意思元。NAND商场的家具报价可能仍是开动触底回暖。

本文作家：海豚投研，本文开端：海豚投研，原文标题：《好意思光科技：AI海潮掀翻，拐点已至？》