上半年沥青价钱全体呈现“上有阻力、下有守旧”的窄幅颤动行情。瞻望下半年，沥青需求的季节性复苏仍然值得期待，一定程度上削弱了新产能投放及供应增长预期带来的利空，三季度沥青价钱或仍有冲高的可能。

　　利多有限上半年沥青价钱窄幅颤动

　　2023年上半年国内沥青现货价钱涨势有所降温。一方面，上半年原油价钱区间颤动对沥青利好有限，沥青供应收复昭着快于需求成为市集主要利空；另一方面，稀释沥青等联系原料供应偏紧成为为数未几的利好守旧。据卓创资讯数据监测，2023年1-6月份，国内沥青现货市集均价为4001.34元/吨，较旧年上半年的4002.99元/吨着落了1.64元/吨，跌幅约为0.04%。

　　从行业开工及利润阐扬上来看，2023上半年，国内先后有场所真金不怕火厂投产沥青产能，沥青产能揣测加多330万吨/年至7430万吨/年。上半年沥青安装平均开工负荷率为42.52%，同比上升6.2个百分点，据卓创资讯测算，上半年山东空洞型真金不怕火厂坐褥利润同比加多112%，江苏主营真金不怕火厂坐褥利润同比加多7262%，河北浅易型真金不怕火厂坐褥利润同比加多116%，沥青坐褥利润的改善是上半年沥青安装开工负荷率晋升的主要成分。尽管二季度沥青坐褥原料出现阶段性偏紧的情况，但在沥青产能加多、开工率同比增长的布景下，沥青产量同比仍呈现加多的态势，1-6月份中国沥青产量估量达到1387万吨，同比加多308万吨或28.55%。

　　另看需求端，2023上半年，沥青市集需求量估量1457万吨，比旧年同时加多237万吨或19.43%。从表不雅需求数据来看，上半年沥青需求同比阐扬较好，但从市集合卑劣响应来看，沥青末端的刚性需求阐扬不足预期。

　　归集到库存变化上，上半年，沥青资源全体呈现从上游真金不怕火厂往中卑劣贸易商及末端更始的趋势，因此沥青期末库存全体呈现上升趋势。不外，刻下沥青库存昭着低于2022年、2021年同时水平，这给沥青价钱带来一定守旧。

　　下半年沥青仍可期待季节性需求复苏

　　瞻望下半年，影响沥青市集运行的成分将逼近在原油价钱变动，沥青季节性需求的增量情况，以及沥青新增产能的投放程度等几个方面。全体来看，一方面，好意思联储加息放缓，OPEC+减产战术抓续主要国度需求收复，原油重点颤动升高。

　　在基准现象之下，2023年好意思联储加息幅度不再较刻下预期进一步加多，且启动降息的预期冉冉升温，那么在OPEC+不息延续减产战术、中国石油需求保抓稳增长的布景下，OPEC+财政盈亏均衡价钱、好意思国页岩油企业坐褥资本弧线、WTI非贸易净抓仓等数据支抓WTI原油价钱在70好意思元/桶把握酿成一定守旧。跟着好意思联储降息预期的冉冉增强，原油价钱重点将会看护颤动中有所升高的态势。

　　另一方面，下半年沥青产能进一步增长，供应有望不息走高。

　　据卓创资讯调研得知，2023下半年，部分在建安装或有沥青投产计较，估量下半年沥青产能将加多520万吨/年。全体来看，在沥青产能抓续投放的布景下，下半年沥青供应或仍有走高的可能。

　　此外，沥青价钱具有昭着的季节性特色，从历史规矩来看，在沥青施工旺季也等于9-10月份之前，沥青价钱环比上升的年份较多，参加施工旺季，以及后续气温的缩小，沥青在9-12月份环比着落的年份较多，出现这么的原因主要还是因为在逼近施工期之前，市集经常存在备货需求及乐不雅预期，在部分备货需求及乐不雅需求尚不成证伪的情况下，导致沥青价钱上升的概率更大。

　　然而本年上半年沥青需求阐扬全体欠佳，下半年跟着施工传统旺季的到来，沥青需求可能昭着好于上半年。并且上半年沥青价钱的窄幅波动以及真金不怕火厂外放远期左券的减少使得贸易商投契心态收缩，全体囤货有限。因此，下半年需求旺季可能会使得沥青价钱呈现强于季节性的阐扬。

　　全体来看，天然地产市集不息下行，专项债刊行总量同比下降，然而沥青需求的季节性复苏仍然值得期待，相配是在上半年需求较弱的情况下，下半年需求或有相对昭着的改善，这可能一定程度上削弱了新产能投放及供应增长预期带来的利空。另外，跟着好意思联储加息放缓的预期、产油国抓续的减产战术守旧加上主要国度需求复苏预期，原油价钱也有望给沥青价钱提供更多的利好守旧。

　　空洞上述分析，卓创资讯估量三季度沥青月均价均处于环比走高的态势，随后跟着市集需求预期的实现以及需求的季节性走弱，沥青价钱环比走低，下半年主流运行区间在3900-4100元/吨，最高点有望出当今9月份，低点出当今11、12月份。

　　风险指示：好意思联储加息节拍调度；地缘风险超预期；房地产市集阐扬及基建联系战术变化；稀释沥青等联系原料供应沉稳性。

　　（作家：张艳飞、李海宁、耿雯，卓创资讯分析师）